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鼎捷软件公司半年报:新产品推广顺利,业绩有望反转

发布时间:2016-07-30    研究机构:海通证券

投资要点:

业绩有望反转。2016年上半年,公司营业收入5.23亿元,同比增长6.47%,归属上市公司股东净利润2038.97万元,同比减少9.28%,主要由于去年同期财政扶持款436.00万元,而本期内无此类似情况,致公司归母净利润较去年同期减少;扣非后归母净利为2073.56万元,同比增长15.45%。营收增长主要得益于公司新产品逐步贡献收入。2015年7月公司推出T100,目前市场推广顺利,订单有望逐步落地。我们认为,随着新产品陆续斩获订单,公司过去几年的研发投入有望迎来收获期,全年业绩或将迎来反转。

营业成本下降,毛利率上升明显。报告期内,公司营业成本8885.65万元,同比减少8.26%。销售费用和管理费用分别为2.46亿元和1.30亿元,同比分别增加12.67%和1.76%。分产品方面,自制软件销售、外购软硬件销售和技术服务的营业收入分别同比增长0.70%、2.57%和14.43%。除毛利率已经达到100%的自制软件销售业务外,外购软硬件销售和技术服务的毛利率较去年同期各增长3.41%和3.52%,分别达到29.00%和98.03%。公司持续性的研发投入是公司长久竞争的重要保障,报告期内,公司研发投入5813.53万元,同比增加9.85%。

智能制造解决方案:新产品推广顺利。2014年5月和2016年7月,公司分别推出升级版智能制造解决方案E10(针对中小企业客户)和T100(针对大型集团企业)。E10围绕一体化、集团化、行业化的方案体系,实现集团管理、智能排程、一体化设计和平台化的产品优势。T100致力于加速营运互联化,实现智能制造,从企业互联走向产业互联。目前新产品市场推广良好。截至上半年底,公司共计已发展22个智能化方案,并通过与研华科技的持续深入合作,在现有MES基础上发展出开线作业自动化、生产参数自动化、生产数据自动化、测试数据自动化等应用。在2016年鼎捷软件(300378)用户大会上,公司与北京铁科首钢轨道技术有限公司正式签署T100项目实施合约。新产品落地节奏有望逐步加快。

全渠道零售解决方案:推出互联中台。全渠道即线上终端与线下终端的融合。公司于2016年4月推出新一代技术平台“鼎捷互联中台”和产品应用。在互联中台发布会上,鼎捷软件正式推出“终端、平台、应用”三体结合的鼎捷互联网+全景战略图。目前,公司的全渠道零售解决方案已经覆盖烘培、餐饮团膳、综合零售等行业,中大型客户群相较于去年同期成长129%,今年下半年,公司将聚焦优势行业,完成T100在综合零售、连锁零售、餐饮的三位一体的布局。

发展智能互联,颠覆传统模式。随着国家政策推动,鼎捷正加速利用互联网、云计算等技术有效组合企业资源,实现社会化资源的新型态共享经济。公司于去年年底成立子公司智互联(深圳)科技有限公司,主要目的即为实现鼎捷互联战略、完善战略布局。“互联”层面,公司通过企业级智能云平台的架设,开放、连结、重组、再用各类资源,助力企业实现资源流程信息的实时互通、互联与重组。今年6月起,公司已在上海、广州等多地举办“鼎捷互联网+云供应链管理平台-即享新品体验沙龙”,所获反响较好。在试运营阶段快速完善产品及强化用户体验后,产品将在下半年正式对外发布。

盈利预测与估值。我们认为,公司新产品E10和T100的下游需求正在逐步增加,前期的研发投入有望逐步进入盈利收获期。同时智能互联的布局有望为公司长期持续盈利奠定基础。我们预计,公司2016年-2018年EPS为0.27/0.62/1.03元,参考同行业可比公司,同时考虑到公司未来几年业绩的高成长性,给予公司2017年动态PE65倍,未来6个月目标价为40.50元/股,给予“买入”评级。

风险提示。新产品推广低于预期,系统性风险。

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