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鼎捷软件新股分析报告:专注于制造和流通行业的ERP解决方案提供商

发布时间:2014-01-28    研究机构:西南证券

专业ERP产品和服务提供商。公司定位于制造和流通行业的ERP解决方案提供,拥有近30年的行业实施经验积累,对下游客户信息化应用中存在的行业特性具有深厚理解,现已具备为80多个细分行业提供一体化解决方案的能力。目前,公司的核心产品是其自制的ERP软件和服务,占公司营业收入比重近70%。

拥有丰富客户资源。公司拥有30000余家客户,多为国内和台湾地区的中小型制造和流通类企业,客户覆盖汽车、电子、机械、精细化工、食品和医药等领域,分布在80多个细分领域。

股权结构分散。公司主要股东为TOP PARTNER、STEP BEST、MEGA PARTNER等22位法人股东,其中TOP PARTNER、STEP BEST、MEGAP ARTNER、COSMOS LINK和10家境内法人股东均为台湾鼎新骨干员工及相关方的持股公司,具有一致行动关系,合计持有公司发行前约30.1%的股权;维尔京DCSOFTWARE和维尔京TALENT是神州数码的持股公司,合计持有鼎捷软件(300378)发行前股权约19.2%,公司股权较为分散,暂无实际控制人。

募投项目提升公司综合竞争力。公司此次计划募集资金5.2亿元,投资ERP软件系列产品升级项目、运维服务中心平台扩建项目和研发中心扩建项目。我们认为募投项目顺利达产将有助于增强公司的研发实力和项目实施及服务的能力,提升公司的盈利水平。此外,研发中心项目中基于中小企业的云计算类产品有望为公司添加新的利润增长点。

投资建议。预计2013年-2015年公司净利润分别增长1.17%、17.05%、7.86%,我们参考业务和公司相近的远光软件、用友软件、汉得信息2014年的市盈率水平,我们认为公司的合理估值区间为17-23倍,对应合理价格区间16.32-22.08元。

风险提示:客户需求下滑风险;市场竞争加剧风险;人力成本上升风险;应收账款风险。

申请时请注明股票名称