移动版

鼎捷软件:专注于制造和流通业的ERP厂商

发布时间:2014-01-14    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

建议参与申购,询价区间21-26元。我们预计2013-15年公司收入分别为10.7/12.1/13.4亿元,同比增长7.4/12.8/11.1%;净利润为1.02/1.26/1.42亿元,同比增长5.0/22.7/13.1%。目前A股从事财务和管理软件相关业务的公司2013/14年动态PE均值为28/21倍。比对同类上市公司,同时考虑公司的成长性和成长质量,我们认为公司合理定价区间为23-28元,对应2014年22-27倍PE;建议询价区间为21-26元,对应2014年20-25倍PE。

专注于制造和流通业的ERP厂商。①产品线完善,专业经验丰富。公司在ERP行业拥有超过30年的实践经验,ERP和相关产品模块已超过30个,已形成面向大、中、小型企业较为完善的ERP产品线。②持续销售能力强。对于一般客户而言,首次上马ERP通常选购10-15个模块,而公司ERP和相关产品模块已超过30个,成功挖掘新客户后,往往可以通过持续跟踪来向其销售更多模块或使用者帐号,深度挖掘客户需求。

市场拓展及产品完善驱动公司未来成长。公司成长性有望来自三方面:①我们认为公司登陆A股将进一步提升在大陆市场的品牌价值,同时募集资金到位将有更多资源倾斜大陆市场,公司ERP产品有望在大陆市场开辟出一片天地(2012年仅37%收入来自大陆),后续成长空间可期。②在内地市场合作伙伴体系的逐步建立,公司ERP产品成熟度较高,尤其在制造业成功案例丰富,更好的建立合作伙伴网络将加速公司与客户的接触,带动收入增长。③新产品和新解决方案的持续推出。

募集项目是公司产品竞争力和未来成长性的重要保障。公司计划募集资金5.87亿元,主要投向ERP系列产品升级和运维服务中心平台建设。一方面新产品对持续满足客户需求很重要,另一方面公司开拓大陆市场需要有配套实施服务能力,扩建运维服务中心加强服务能力对公司至关重要。

风险提示:人力成本上升对净利影响较大;大陆ERP市场竞争激烈对盈利能力的可能负面影响;技术和商业模式变革风险。

申请时请注明股票名称