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鼎捷软件:跨越海峡的领先erp服务商

发布时间:2014-01-15    研究机构:安信证券

领先的ERP 解决方案提供商。公司主营以ERP 为核心的企业管理软件的研发、销售、实施和服务,战略深耕于制造业、流通业两大领域,其全资子公司台湾鼎新是台湾地区制造业ERP 龙头。2009-2012年,公司营业收入和净利润的年均复合增长率分别为20.7%、37.0%。2012年,公司实现收入9.95亿元,净利润9537万元。

我国ERP 行业整体发展向好,制造业ERP 领跑ERP 总体市场。我国ERP总体应用的广度和深度很低,Gartner 数据显示,2010年我国ERP 的普及率仅为0.015%,约为同期美国相应比例的四分之一左右,甚至低于泰国和印度等发展中国家,未来仍有较大的发展空间。从应用领域来看,我国超过50%的ERP 软件主要应用于制造业,如电子、机械、化工、食品饮料和生物医药等。我国制造业ERP 的市场增速不仅远高于同期GDP增速,更高于同期ERP软件市场整体增速,呈现出成长性产业的特性。

经验积累与客户优势助力公司成长。公司拥有30多年的技术、产品、服务和产业经验积累,涉及电子、机械、汽车、精细化工、医药、食品饮料等制造领域的管理重点以及常见困扰,熟悉产业发展过程中问题的产生、演变及解决方案。对比国际同业,公司更适合管理模式由粗放进入细致,系统要求灵活、弹性的亚太新兴产业结构,本土化优势突出;对比国内同业,公司则在产业经营积累和服务模式积累上更有优势。因此,公司独特的竞争优势利于其在激烈的市场环境中获得更多的市场份额。2009-2011年,公司在大陆地区的ERP 相关收入分别为1.7亿元、2.2亿元、3.1亿元,市场占有率分别为3.79%、3.80%和4.19%,呈现稳步上升态势。

建议询价区间19.6-23.5元。预计公司2013-2016年营业收入分别为10.67亿元、11.89亿元、13.27亿元和14.72亿元,净利润分别为1.04亿元、1.17亿元、1.36亿元、1.52亿元,EPS 分别为1.16元、1.02元、1.18元、1.32元(2014年发行,以发行市盈率23倍计算,将新增股本2496万股)。我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑公司的成长性、此次发行的政策和市场环境,给予公司2014年20-23倍PE,建议询价区间19.6-23.5元。

风险提示:境外股东和子公司住所地法律、法规发生变化导致的风险;无实际控制人风险。

申请时请注明股票名称