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计算机行业视点之十五“中报综述”:行业成长性向好,关注细分景气板块机遇

发布时间:2016-09-04    研究机构:长江证券

报告要点。

2016年上市公司半年报已经全部出炉,虽然计算机行业具备比较显著的季节性造成部分公司半年报的代表性不强,但从全行业角度来看,我们依然可以从半年报统计中去寻找行业趋势性变化,进而寻找投资机会。

行业成长提速,盈利能力持续提升。

营收层面,统计范围内的上市公司2016年H1合并报表总营收约为1522亿元,同比增长16.39%,相同口径下较去年同期增加8个百分点,且增速创近5年来的新高,而营收中位数统计口径下的趋势也较为一致。净利润层面,统计范围内上市公司2016年H1归属母公司股东净利润合计约为89.23亿,同比增长27.38%,较去年同期大幅提升8.8个百分点,上市公司整体业绩表现向好,中位数维度来看其趋势和整体法保持一致互相验证。我们单独统计上市公司母公司净利润情况,整体法中净利润增速大幅提升12个百分点,结合中位数法情况来看,行业内上市公司母公司2016年H1的净利润增速两个维度都是呈现大幅反弹、高速增长态势。

2016年中报计算机行业整体毛利率约26.34%,比去年同期提升2个百分点,净利率为6.21%,提升0.8个百分点,且近年来中报毛利率和净利率显示出持续提升的态势。我们认为,企业持续加大研发投入和商业模式转型力度,带来了新科技、服务型收费以及高附加值产品应用推广下的议价能力提升,为企业带来了毛利率的稳步提升,且这一趋势有望持续。

细分行业景气分化,金融IT、医疗IT、信息安全和国产化高速增长。

与我们2015年年报总结的特性相似,从上市公司的细分结构来看,有如下特点:1、在行业应用软件领域,细分行业自身的景气度是最大影响因素,因此我们看到如金融、医疗等领域的IT厂商依然有不错的业绩增长,而周期行业的IT厂商,如钢铁、煤炭、电力、机械等行业的信息化厂商,增速明显慢于行业平均甚至有下滑;2、在基础IT领域,由于国家推动自主可控政策,受益于国产化替代,国产化软硬件厂商整体有良好的增长,信息安全行业的增长依然比较平稳,快速增长的主因是公司并购;3、次新股营收增同比来看稳健增长,但往往弱于同行上市公司,可能与种种内外部干扰因素影响有关;4、公司实现财报超预期的成长一般都归因于收并购事项。

投资机遇:关注成长趋势变化。

从内生营收增长趋势明显向上的维度,我们建议重点关注超图软件、同有科技、广联达、太极股份、银信科技、中科曙光、中国软件、千方科技、博思软件、南威软件、天玑科技、用友网络、华东电脑、鼎捷软件(300378)、宝信软件。

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