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国泰君安-计算机行业复盘与展望

时间:2019-11-29 07:38    来源:中证网

研究报告内容摘要:

过去近十年里,不管是全球ERP市场还是中国ERP市场,增速都在逐渐下滑,这意味着ERP的渗透率正在逼近天花板,尤其是对于工业化进程领先的海外市场。根据前瞻产业研究院整理的数据,中国ERP市场规模增速从2012年的29%下滑到2018年的11%。全球ERP市场的增速从2010年的4.4%下滑到2017年的2.3%。根据我们的研究,渗透率超过50%以后,行业增速会迅速下滑到10%以内,中国的ERP市场经过约30年的发展后,渗透率也基本上接近天花板。

在一个增速放缓的行业里,集中度提升是必然。我们认为,ERP行业未来十年市场集中度还会进一步提升,同时海外公司SAP和Oracle将让出部分市场。因此,对于龙头公司用友、金蝶等的市占率提升,我们可以更加乐观一点,这个行业的增速虽然放缓,但龙头公司的收入和利润增长依然有空间。

我们对所有厂商的云ERP产品进行了对比,大的趋势是向云原生和公有化部署演进。尽管当前还有很多云ERP产品是单体架构,或者以私有化部署为主,但是各家厂商都在开发云原生ERP,并积极推进公有云部署。我们认为,尽管在相当长的时间内,云ERP的私有化部署仍将占据很大的份额,但云ERP的终极形态可能是公有云,这也是工业互联网数据大融合的基础,因为ERP中沉淀了企业最核心的业务数据。

投资建议:中国ERP市场集中度将不断提升,看好提前布局云ERP的本土厂商。推荐标的:用友网络(600588),金蝶国际(0268.HK),受益标的:鼎捷软件(300378),汉得信息(300170),远光软件(002063)。

风险提示:云业务发展不及预期,企业管理软件市场竞争加剧